奇瑞下場(chǎng)，所為何來(lái)？ ——一樁罕見(jiàn)的上市公司收購(gòu)案！

2025年6月4日，鴻合科技以籌劃控制權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜為由停牌，6月10日，公司公告稱，瑞丞基金擬現(xiàn)金收購(gòu)鴻合科技25%的股權(quán)，成為新的實(shí)控人。本次交易金額接近16億，本次交易金額接近16億，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近兩年以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式完成的四十多宗實(shí)際控制權(quán)交易案，現(xiàn)金交易達(dá)15億以上的僅有七宗，其中半數(shù)以上系同行業(yè)或上下游行業(yè)交易。一家汽車(chē)公司CVC，豪擲16億收購(gòu)上市公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)看似相關(guān)度不高，究竟所為何來(lái)？

瑞丞基金是奇瑞公司旗下的投資平臺(tái)（一般大公司內(nèi)部的投資機(jī)構(gòu)俗稱CVC），與市場(chǎng)上一般的財(cái)務(wù)性投資機(jī)構(gòu)不同，是主要服務(wù)于母公司戰(zhàn)略目標(biāo)的投資機(jī)構(gòu)。不僅屬于“耐心資本”，更擁有母公司的鼎力支持和豐富的業(yè)務(wù)、技術(shù)、渠道、品牌等方面的資源。

同時(shí)，奇瑞近年來(lái)在資本市場(chǎng)逐漸活躍，動(dòng)作頻頻，尤其是今年，不到半年時(shí)間就落地了港股IPO交表，收購(gòu)科創(chuàng)板上市公司萬(wàn)德斯，收購(gòu)鴻合科技三個(gè)項(xiàng)目，一系列資本運(yùn)作堪稱“大手筆”。因此我們也可以合理猜測(cè)，本宗交易完成后，奇瑞將充分利用好上市平臺(tái)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合，為鴻合科技賦予更多戰(zhàn)略資源，助推自身實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

這次交易的標(biāo)的公司鴻合科技，停牌日市值高達(dá)60億，交易作價(jià)則進(jìn)一步上浮至63億。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近兩年以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式完成的四十多宗實(shí)際控制權(quán)交易案，交易作價(jià)超過(guò)60億的僅有四宗。與大多數(shù)實(shí)際控制權(quán)交易案例不同，鴻合科技主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健，國(guó)際化能力突出，盈利能力較強(qiáng)，財(cái)務(wù)報(bào)表健康，過(guò)去三年合計(jì)營(yíng)收超過(guò)120億，利潤(rùn)超過(guò)10億，是控制權(quán)交易中罕見(jiàn)的好公司。其交互顯示技術(shù)曾獲得國(guó)家科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)，或許未來(lái)能夠進(jìn)一步應(yīng)用于奇瑞的新能源車(chē)，奇瑞和鴻合在國(guó)際化道路上的成功經(jīng)驗(yàn)和渠道布局，或許也可以互相借鑒利用，因此，兩方看似業(yè)務(wù)相關(guān)度不高，實(shí)則不排除有協(xié)同性。

此外，鴻合科技現(xiàn)金流狀況極好，過(guò)去三年均為正且平均超過(guò)5億元，負(fù)債率極低，最近一期報(bào)告僅30%左右，而賬面現(xiàn)金和交易性金融資產(chǎn)之和高達(dá)18.5億。充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備和強(qiáng)大融資能力，將為奇瑞后續(xù)資本運(yùn)作提供了非常多的可能性。

924新政以來(lái)，并購(gòu)市場(chǎng)顯著活躍，而在監(jiān)管“支持私募投資基金以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合為目的依法收購(gòu)上市公司”的表態(tài)下，迄今已有六家上市公司公告了投資機(jī)構(gòu)的收購(gòu)案。而在公司停牌后再設(shè)立基金作為收購(gòu)主體的模式，目前僅有天邁科技和鴻合科技兩單。鴻合科技則是唯一一單CVC背景的案例，相信在背后是有高層的推動(dòng)和認(rèn)可的。這一宗上市公司收購(gòu)后續(xù)將走向何方，敬請(qǐng)諸位看官拭目以待。