周恒 制圖
宇樹(shù)科技正式啟動(dòng)IPO
具身智能企業(yè)“競(jìng)速”資本市場(chǎng)
◎記者 孫小程
令市場(chǎng)翹首以待的宇樹(shù)科技IPO，終于從傳聞步入實(shí)操階段。據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)，宇樹(shù)科技近日已開(kāi)啟上市輔導(dǎo)，中信證券(28.340, 0.00, 0.00%)擔(dān)任輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)。根據(jù)輔導(dǎo)工作安排，宇樹(shù)科技最快將于今年10月提交IPO申請(qǐng)文件。
作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，具身智能的資本競(jìng)速早已白熱化。另一個(gè)案例出現(xiàn)在7月8日，智元機(jī)器人(17.200, 0.00, 0.00%)擬通過(guò)公司及核心團(tuán)隊(duì)共同出資設(shè)立的持股平臺(tái)，以協(xié)議轉(zhuǎn)讓和要約收購(gòu)的方式取得上緯新材(33.470, 0.00, 0.00%)控制權(quán)，進(jìn)而“躍上”科創(chuàng)板。
一級(jí)市場(chǎng)融資更是高潮迭起，單是7月，便有星動(dòng)紀(jì)元、它石智航、星海圖、小雨智造等多家具身智能企業(yè)披露了融資進(jìn)展，引來(lái)多家知名PE/VC、產(chǎn)業(yè)資本競(jìng)相押注。
在業(yè)內(nèi)看來(lái)，這折射出企業(yè)對(duì)融資窗口期的激烈爭(zhēng)奪。一位專(zhuān)注于具身智能投資的人士分析稱(chēng)，由于行業(yè)技術(shù)路線(xiàn)和場(chǎng)景落地均處于探索階段，具身智能企業(yè)必須“廣積糧”才能提高生存概率。在行業(yè)終局未定之前，誰(shuí)的融資能力越強(qiáng)，誰(shuí)就能在“牌桌”上坐得更久，勝算自然也會(huì)更大。
但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，能否實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的大規(guī)模落地并產(chǎn)生商業(yè)價(jià)值，是決定具身智能企業(yè)能否穿越周期的唯一因素。
宇樹(shù)啟動(dòng)IPO輔導(dǎo)
7月18日，記者自中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)獲悉，宇樹(shù)科技已在浙江證監(jiān)局辦理輔導(dǎo)備案，并披露了首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)備案報(bào)告。輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中信證券，律師事務(wù)所為北京德恒律師事務(wù)所，會(huì)計(jì)師事務(wù)所為容誠(chéng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所。
根據(jù)輔導(dǎo)工作安排，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)最早將于2025年10月，對(duì)宇樹(shù)科技是否達(dá)到發(fā)行上市條件進(jìn)行綜合評(píng)估，并協(xié)助公司按相關(guān)規(guī)定準(zhǔn)備首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市申請(qǐng)文件。這意味著，宇樹(shù)科技最快將于今年10月提交IPO申請(qǐng)文件。
輔導(dǎo)備案文件顯示，宇樹(shù)科技行業(yè)分類(lèi)為C39計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)及C34通用設(shè)備制造業(yè)。宇樹(shù)科技暫未披露上市板塊，多位投資人稱(chēng)，其“第一落點(diǎn)”預(yù)計(jì)為科創(chuàng)板。
宇樹(shù)科技專(zhuān)注于消費(fèi)級(jí)、行業(yè)級(jí)高性能通用足式/人形機(jī)器人及靈巧機(jī)械臂的自主研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司控股股東、實(shí)際控制人為王興興，其直接持有公司23.8216%股權(quán)，并通過(guò)上海宇翼企業(yè)管理咨詢(xún)合伙企業(yè)（有限合伙）控制公司10.9414%股權(quán)，合計(jì)控制公司34.7630%股權(quán)。
財(cái)務(wù)方面，王興興此前透露，宇樹(shù)科技年度營(yíng)收已超10億元。宇樹(shù)科技也是業(yè)內(nèi)少數(shù)實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)，自2020年以來(lái)，宇樹(shù)科技的財(cái)務(wù)報(bào)表每年都保持盈利狀態(tài)。
自機(jī)器人在央視春晚“扭秧歌”一夜爆火后，宇樹(shù)科技點(diǎn)燃了二級(jí)市場(chǎng)對(duì)于機(jī)器人板塊的熱情，多只概念股迎來(lái)大漲。從參股角度而言，據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，景興紙業(yè)(4.080, 0.00, 0.00%)、朗科智能(11.080, 0.00, 0.00%)、實(shí)益達(dá)(8.620, 0.00, 0.00%)、吉華集團(tuán)(5.470, 0.00, 0.00%)、金發(fā)科技(10.920, 0.00, 0.00%)、深信服(103.000, 0.00, 0.00%)、臥龍電驅(qū)(21.010, 0.00, 0.00%)、中科創(chuàng)達(dá)(58.320, 0.00, 0.00%)等多家上市公司通過(guò)參投基金的方式，間接投資了宇樹(shù)科技，但持股比例均較為有限。
具身智能產(chǎn)業(yè)融資井噴
在開(kāi)啟上市輔導(dǎo)之前，宇樹(shù)科技于今年6月完成了C輪融資交割。該輪融資始于去年底，由中國(guó)移動(dòng)(111.690, 0.00, 0.00%)旗下基金、騰訊、錦秋、阿里、螞蟻、吉利資本共同領(lǐng)投，絕大部分老股東跟投。有C輪投資人透露，對(duì)宇樹(shù)科技的上市預(yù)期，是其參與本輪投資的原因之一。
環(huán)顧整個(gè)具身智能產(chǎn)業(yè)，今年以來(lái)該領(lǐng)域的投融資已是高潮迭起。一方面，企業(yè)融資節(jié)奏極其密集，單是7月，便有星動(dòng)紀(jì)元、它石智航、星海圖、小雨智造等多家具身智能企業(yè)宣布斬獲融資。另一方面，此前未曾入局具身智能的PE/VC、產(chǎn)業(yè)投資人也在今年選擇下場(chǎng)。以互聯(lián)網(wǎng)、零售、消費(fèi)品領(lǐng)域投資見(jiàn)長(zhǎng)的“風(fēng)投女王”、今日資本創(chuàng)始人徐新，投資了星海圖；寧德時(shí)代(271.200, 0.00, 0.00%)領(lǐng)投了銀河通用新一輪11億元的融資，后續(xù)還將為銀河通用具身智能大模型在工業(yè)領(lǐng)域的技術(shù)落地與規(guī)�；瘧�(yīng)用提供支撐。
記者通過(guò)IT桔子創(chuàng)投數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)梳理發(fā)現(xiàn)，截至7月19日，今年以來(lái)，我國(guó)具身智能行業(yè)的投資事件共計(jì)133件，總投資金額已超180億元，數(shù)量、金額均超出去年全年水平。
“我們也一直勸企業(yè)，要趁當(dāng)下比較寬松的融資窗口期，多攢點(diǎn)‘子彈’�！闭劶敖衲甑娜谫Y熱潮，一位專(zhuān)注于具身智能投資的人士分析稱(chēng)，類(lèi)似幾年前的自動(dòng)駕駛，具身智能行業(yè)的技術(shù)路線(xiàn)尚未完全統(tǒng)一，產(chǎn)品商業(yè)化也還在探索階段。因此，無(wú)論是在一級(jí)市場(chǎng)融資還是沖刺二級(jí)市場(chǎng)，均是具身智能企業(yè)“廣積糧”以提高生存概率的途徑。
落地應(yīng)用仍是“大考”
展望后市，前述投資人認(rèn)為，智元機(jī)器人、宇樹(shù)科技在二級(jí)市場(chǎng)的動(dòng)作，有望進(jìn)一步提振具身智能產(chǎn)業(yè)景氣度。不過(guò)，業(yè)內(nèi)對(duì)于標(biāo)的的篩選正趨于理性，早期可能更看重創(chuàng)始人背景等單一因素，而現(xiàn)階段投資人更注重評(píng)估企業(yè)的商業(yè)化路徑可行性及落地進(jìn)度。
常壘資本管理合伙人馮博認(rèn)為，當(dāng)前人形機(jī)器人行業(yè)處于“概念驗(yàn)證期到商業(yè)化早期”的過(guò)渡階段。在前一階段，項(xiàng)目所處行業(yè)的前景已是共識(shí)，但是哪個(gè)項(xiàng)目能賽馬成功，是未知數(shù)；在后一階段，行業(yè)開(kāi)始嘗試商業(yè)化，誰(shuí)是龍、誰(shuí)是蟲(chóng)，開(kāi)始顯現(xiàn)出來(lái)。類(lèi)似電動(dòng)車(chē)和大模型的發(fā)展節(jié)奏，機(jī)器人行業(yè)同樣會(huì)經(jīng)歷大浪淘沙。
從產(chǎn)業(yè)動(dòng)向看，產(chǎn)品落地成為企業(yè)的角力重點(diǎn)，越來(lái)越多的具身智能玩家選擇與上市公司，合力共探場(chǎng)景落地。例如，智元機(jī)器人、富臨精工(13.140, 0.00, 0.00%)、安努智能三方在探索用工業(yè)具身機(jī)器人做“搬運(yùn)工”，富臨精工為此開(kāi)放了場(chǎng)景；星動(dòng)紀(jì)元攜手北自科技(39.190, 0.00, 0.00%)，全尺寸人形機(jī)器人星動(dòng)STAR1已在工廠進(jìn)行搬運(yùn)、分揀、掃碼等任務(wù)實(shí)訓(xùn)。
在落地節(jié)奏和場(chǎng)景上，王興興的最新研判是，人形機(jī)器人雖然現(xiàn)在處于行業(yè)發(fā)展早期，但在未來(lái)3年至5年將會(huì)加速在行業(yè)應(yīng)用落地，比如工業(yè)場(chǎng)景、服務(wù)場(chǎng)景以及一些危險(xiǎn)場(chǎng)景開(kāi)始嘗試落地和應(yīng)用。
瑞銀證券中國(guó)機(jī)械行業(yè)分析師王斐麗預(yù)計(jì)，人形機(jī)器人將會(huì)先在工業(yè)場(chǎng)景、服務(wù)業(yè)場(chǎng)景落地，最后才會(huì)進(jìn)入家庭側(cè)、消費(fèi)側(cè)。背后原因在于，工業(yè)場(chǎng)景對(duì)機(jī)器人在安全性等方面的要求相對(duì)簡(jiǎn)單，且對(duì)成本和價(jià)格的容忍度更高。而在家庭側(cè)，用戶(hù)期望機(jī)器人能夠完成多元化任務(wù)，門(mén)檻更高。
