瑞銀：中國(guó)AI大模型性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯

“瑞銀長(zhǎng)期追蹤的前40大國(guó)際投資機(jī)構(gòu)2025年對(duì)中國(guó)的持倉(cāng)占比，創(chuàng)下了2023年以來(lái)新高�！比疸y全球金融市場(chǎng)部中國(guó)主管房東明在13日舉辦的第26屆瑞銀大中華研討會(huì)上表示，過(guò)去一年瑞銀團(tuán)隊(duì)跟海外客戶交流明顯升溫，在新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)革命的引領(lǐng)下，包括A股、港股、中概股等在內(nèi)的中國(guó)資產(chǎn)價(jià)值被持續(xù)重估，預(yù)計(jì)中國(guó)資產(chǎn)吸引力在2026年會(huì)進(jìn)一步提升。瑞銀多名分析師都提及，外資超配中國(guó)股票市場(chǎng)，主要圍繞人工智能（AI）主題，2025年年初發(fā)布的DeepSeek大模型爆火，給市場(chǎng)開了一個(gè)好頭，使得國(guó)外投資人因?yàn)锳I主題重新評(píng)估中國(guó)資產(chǎn)。

新加坡《聯(lián)合早報(bào)》報(bào)道稱，中國(guó)“大模型六小虎”中的智譜AI與MiniMax上周相繼上市，分析認(rèn)為，中國(guó)大模型公司赴港上市，被視為中國(guó)AI企業(yè)邁入資本市場(chǎng)，開啟與國(guó)際巨頭同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)的新階段。

香港交易所近日宣布，2025年香港新股市場(chǎng)融資額位居全球第一，融資額同比明顯上升。港交所表示，隨著“DeepSeek時(shí)刻”和內(nèi)地多項(xiàng)科技創(chuàng)新的出現(xiàn)，再加上香港市場(chǎng)推出多項(xiàng)改革，國(guó)際資本明顯回流至香港。

對(duì)此，瑞銀全球投資銀行亞太股票資本市場(chǎng)聯(lián)席主管胡凌寒表示，香港市場(chǎng)資金池與全球互通，“當(dāng)池子繁榮發(fā)展，就能吸引全球資金”。她表示，去年，比亞迪和小米均在香港完成了大規(guī)模融資，比亞迪募資總額約為56億美元，小米約為53億美元，香港市場(chǎng)能迅速支撐如此規(guī)模發(fā)行，背后正是因?yàn)槭袌?chǎng)繁榮、企業(yè)優(yōu)秀，能快速調(diào)動(dòng)全世界資金池融入資本市場(chǎng)�！爸袊�(guó)領(lǐng)先的AI企業(yè)，受資本的關(guān)注和支持非常高”， 胡凌寒稱，即使這些股票漲幅翻了數(shù)倍，也仍能看到外資基金通過(guò)瑞銀進(jìn)行買入。

“和美國(guó)相比，中國(guó)的AI泡沫概率小得多，短期還看不到明確的AI泡沫跡象�！� 瑞銀中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)分析師熊瑋14日分析原因稱，首先，中國(guó)模型廠商沒有太多循環(huán)融資現(xiàn)象，中國(guó)領(lǐng)先的大模型公司，很多靠母公司自有現(xiàn)金流，產(chǎn)生健康的可持續(xù)現(xiàn)金流，來(lái)支持AI研發(fā)與投入。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年中國(guó)頭部互聯(lián)網(wǎng)大廠總資本開支約為4000億元人民幣，約為美國(guó)同行的1/10，但中國(guó)模型能力與美國(guó)不相上下，并且在持續(xù)追趕。

熊瑋預(yù)計(jì)，2026年中國(guó)科技將繼續(xù)推動(dòng)模型的快速迭代，逐漸縮小與美國(guó)最先進(jìn)模型能力的差距�！懊绹�(guó)模型追求的是智能水平全球領(lǐng)先，但同時(shí)價(jià)格也非常貴。實(shí)際模型落地過(guò)程當(dāng)中，可負(fù)擔(dān)性一定是企業(yè)考慮的問(wèn)題�！� 熊瑋認(rèn)為，中國(guó)大模型的高性價(jià)比特點(diǎn)使其能夠持續(xù)保持全球領(lǐng)先，2026年將看到更多的中國(guó)大模型出海。