舍得酒業(yè)2025年年報：渠道去庫漸入尾聲，電商、大眾酒并舉打開增長新空間

3月20日盤后,舍得酒業(yè)(600702.SH)發(fā)布2025年年度報告。報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)收入44.19億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤2.23億元,營收與凈利潤同比降幅均明顯收窄。同時,公司披露2025年度利潤分配方案公告,擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.10元(含稅),合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利1.02億元,占當期歸屬于上市公司股東凈利潤的45.67%,以持續(xù)穩(wěn)定的分紅舉措切實回饋投資者。

2025年,受終端消費需求疲軟、渠道庫存消化與價盤震蕩調(diào)整等因素影響,白酒上市酒企普遍面臨增長壓力。在此行業(yè)背景下,舍得酒業(yè)經(jīng)營逐步企穩(wěn),年報核心指標呈現(xiàn)邊際改善,可見公司通過渠道良性調(diào)整、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和費效管控,正推動經(jīng)營質(zhì)量穩(wěn)步修復。同時,公司可持續(xù)發(fā)展能力獲國際權(quán)威機構(gòu)認可,標普ESG評分同比大幅提升73%。

電商業(yè)務高增,大眾酒保持穩(wěn)進

管理提質(zhì)增效,經(jīng)營基本面持續(xù)改善

白酒行業(yè)調(diào)整持續(xù)走向縱深,愈發(fā)考驗企業(yè)的戰(zhàn)略定力與經(jīng)營策略。2025年財報數(shù)據(jù)顯示,在周期波動中,舍得酒業(yè)經(jīng)營方向始終明確,核心布局落地有效,業(yè)務端的積極變化,為公司基本面持續(xù)改善提供有效支撐。

一是錨定老酒核心戰(zhàn)略,前瞻投入構(gòu)筑長期競爭力。公司深耕老酒差異化賽道,有序推進增產(chǎn)擴能項目建設(shè),盡管項目階段性投入對當期經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額形成一定短期擾動,但長期價值將逐步釋放,財報數(shù)據(jù)顯示,該指標同比已實現(xiàn)顯著改善;截至報告期末,公司總資產(chǎn)提升至126.15億元,資產(chǎn)規(guī)模與產(chǎn)能布局雙升級,將為公司穿越周期夯實發(fā)展基礎(chǔ)。

二是深化全渠道布局,內(nèi)外協(xié)同打造增長新動能。公司聚焦基地及重點市場,加大經(jīng)銷商優(yōu)化力度,通過梳理、清退低效、重疊經(jīng)銷商,推動渠道結(jié)構(gòu)向更高效、更聚焦的方向升級,經(jīng)銷商數(shù)量因此較上年有所精簡。同時,公司積極拓展電商、要客、私域、KA等新興渠道。報告期內(nèi),電商渠道實現(xiàn)銷售收入6.04億元,同比增長35.46%;KA渠道門店數(shù)量新增超萬家,渠道覆蓋能力持續(xù)提升。此外,依托復星生態(tài)全面賦能,公司2025年穩(wěn)步拓展海外市場,國際業(yè)務已覆蓋全球42個國家及地區(qū),其中東南亞市場實現(xiàn)銷售收入與終端動銷均同比高增。

三是優(yōu)化產(chǎn)品矩陣結(jié)構(gòu),以低度老酒開辟新消費賽道。面對中高端市場競爭加劇的市場環(huán)境,公司以“藏品舍得10年”錨定高端價值標桿,持續(xù)去庫存、穩(wěn)固核心大單品“品味舍得”價盤,同時把握大眾消費優(yōu)先復蘇的市場機會。戰(zhàn)略大單品“沱牌特級T68”動銷、開瓶及上柜均保持高速增長,“舍得慶典”銷量實現(xiàn)翻倍,“舍之道”動銷開瓶雙增長。財報顯示,2025年公司普通酒銷售收入達7.33億元,同比增長5.75%。此外,公司搶先卡位低度化、年輕化的新消費賽道,推出行業(yè)首款低酒度暢飲型老酒“舍得自在”,上市4個月內(nèi)斬獲7項大獎、布局超千家網(wǎng)點,成功打開全新增量空間。

四是嚴控費效精準配置,提質(zhì)增效強化經(jīng)營韌性。2025年,公司加強經(jīng)營計劃全流程管理,推動營銷資源向核心產(chǎn)品、渠道與市場傾斜,同時開展降本增效戰(zhàn)役,促進運營向精細化轉(zhuǎn)變,進一步降低管理費用、提升運營效率。財報顯示,報告期內(nèi)公司管理費用同比下降12.39%。此外,公司依托完善的組織管理體系與成熟的人才梯隊建設(shè),持續(xù)增強組織韌性。在部分干部人才自然有序迭代的過程中,憑借健全的治理機制,有效確保了經(jīng)營平穩(wěn)不受影響。而得益于核心管理團隊的長期穩(wěn)定,為老酒戰(zhàn)略等核心方向的延續(xù)提供了堅強保障。

酒類分析師蔡學飛指出,從已披露的白酒上市公司業(yè)績預告來看,舍得酒業(yè)業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)整體水平。面對行業(yè)階段性挑戰(zhàn),公司憑借全國化布局、管理提質(zhì)增效、全價位段產(chǎn)能布局、創(chuàng)新營銷等工具,經(jīng)營指標良性度將長期保持行業(yè)前列。舍得酒業(yè)早在2024年就提前調(diào)整了一整套務實經(jīng)營策略,將在白酒接下來內(nèi)卷競爭中獲得先發(fā)優(yōu)勢和系統(tǒng)優(yōu)勢。

渠道去庫見效,機構(gòu)資金持續(xù)加倉

主動調(diào)整漸入尾聲拐點確立

延續(xù)2025年穩(wěn)健清晰的經(jīng)營節(jié)奏,2026年開年,舍得酒業(yè)便打出一套“動銷提氣、品牌提勢、圈層提級、品類提效”的組合拳,為全年發(fā)展打好基礎(chǔ)。

圍繞春節(jié)消費窗口,舍得酒業(yè)聚焦重點市場和主力單品提前布局,推動系列產(chǎn)品動銷強勁增長,終端庫存去化節(jié)奏加快,開瓶率保持雙位數(shù)增長,順利實現(xiàn)新春“開門紅”;春季糖酒會期間,舍得酒業(yè)除整合高勢能媒介傳播資源、落地配套活動精準鏈接全國客商外,還重磅舉辦第五屆老酒節(jié),通過春釀封藏大典、老酒嘉年華、自在之夜等多元場景,進一步強化老酒品類價值認知,鞏固渠道合作伙伴的長期經(jīng)營信心;依托復星生態(tài)資源全面賦能,舍得酒以“戰(zhàn)略合作伙伴”與“唯一指定白酒”雙重身份,深度參與2026亞布力中國企業(yè)家論壇年會,有效觸達頂級企業(yè)家圈層;此外,2026年舍得酒業(yè)將全方位賦能夜郎古品牌發(fā)展,以高質(zhì)價比的年份老酒構(gòu)建其差異化核心競爭力,為公司整體業(yè)績增長注入長效動能。

從開年旺季的動銷攻堅,到品牌勢能的持續(xù)提升,再到中長期的品類矩陣布局,舍得酒業(yè)延續(xù)積極務實的戰(zhàn)略思路,不斷強化內(nèi)生經(jīng)營韌性。對此,多家券商給予積極研判和肯定:舍得酒業(yè)主動調(diào)整成效已現(xiàn),渠道去庫出清漸入尾聲。

其中,招商證券在研報中表示:“白酒行業(yè)仍處深度調(diào)整期,舍得酒業(yè)積極進取,推動經(jīng)銷商去庫存,強化動銷。在次高端產(chǎn)品面對縮量和競爭加劇壓力時,公司也主動拓展大眾價位產(chǎn)品�！比A泰證券對舍得酒業(yè)維持“買入”評級,并期待商務需求回暖帶動公司業(yè)績持續(xù)改善。同時在研報中指出:“公司實事求是,近兩年以渠道長期健康為主,積極去化庫存,當前調(diào)整已進入后半段�！�

二級市場機構(gòu)資金的持倉動向,也為上述觀點提供了堅實的資金面印證。截至2025年末,舍得酒業(yè)前十大流通股東名單顯示,鵬華中證酒指數(shù)證券投資基金新晉上榜,鵬華中證酒交易型開放式指數(shù)證券投資基金繼續(xù)增持,展現(xiàn)出機構(gòu)對公司價值的堅定看好。

盡管宏觀環(huán)境存在諸多不確定因素,但舍得酒業(yè)始終重視股東回報,持續(xù)提升分紅力度,以真金白銀維護全體股東合法權(quán)益。據(jù)公司2025年度利潤分配方案公告披露,公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.10元(含稅),合計派現(xiàn)1.02億元,占當期歸屬于上市公司股東凈利潤的45.67%。此舉既印證了公司現(xiàn)金流狀況的穩(wěn)健性,更傳遞出對未來長期發(fā)展的堅定信心與充足底氣。