泡沫擔(dān)憂加劇，但AI創(chuàng)企今年仍累計(jì)融資1500億美元

硅谷最炙手可熱的初創(chuàng)企業(yè)今年已籌集了1500億美元資金，其金融支持者建議它們建立“堡壘資產(chǎn)負(fù)債表”，以防2026年人工智能投資熱潮轉(zhuǎn)向破裂時(shí)能保護(hù)自己。

PitchBook數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)最大的私營(yíng)公司在2025年籌集了創(chuàng)紀(jì)錄的資金，打破了2021年920億美元的歷史最高紀(jì)錄，投資者爭(zhēng)相支持OpenAI和Anthropic等頂級(jí)人工智能集團(tuán)。

風(fēng)險(xiǎn)投資家和行業(yè)專家表示，隨著公開市場(chǎng)開始擔(dān)憂人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的巨額支出，這筆資金將有助于創(chuàng)始人抵御投資低迷，同時(shí)也將推動(dòng)增長(zhǎng)。

“你應(yīng)該趁著陽(yáng)光明媚曬干草，”曾投資OpenAI、Databricks和SpaceX的Coatue合伙人盧卡斯·斯威舍（Lucas Swisher）表示�！�2026年可能會(huì)帶來(lái)意想不到的事情……當(dāng)市場(chǎng)提供選擇時(shí)，就建立一個(gè)堡壘資產(chǎn)負(fù)債表�！�

今年的融資數(shù)據(jù)因少數(shù)幾筆史無(wú)前例的巨額交易而得到提振。其中包括OpenAI在日本軟銀(57.36, 0.00, 0.00%)（SoftBank）領(lǐng)投下籌集的410億美元資金、Anthropic在9月份籌集的130億美元，以及Meta向數(shù)據(jù)標(biāo)注初創(chuàng)企業(yè)Scale AI投資超過(guò)140億美元。

其他快速增長(zhǎng)的人工智能公司，包括代碼代理集團(tuán)Anysphere、搜索公司Perplexity和人工智能研究初創(chuàng)企業(yè)Thinking Machines Lab，今年也多次向風(fēng)險(xiǎn)投資公司融資。

一些投資者表示，他們已建議初創(chuàng)企業(yè)在人們對(duì)人工智能改變經(jīng)濟(jì)的潛力熱情高漲之際建立儲(chǔ)備金。

“（對(duì)于初創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)始人來(lái)說(shuō)）最大的風(fēng)險(xiǎn)是你沒有籌集到足夠的資金，融資環(huán)境枯竭，你的業(yè)務(wù)可能歸零，”富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）風(fēng)險(xiǎn)投資聯(lián)席主管瑞安·比格斯（Ryan Biggs）表示�！盎蛘吣憧梢越邮芤稽c(diǎn)點(diǎn)股權(quán)稀釋，如果業(yè)務(wù)成功了，這真的無(wú)關(guān)緊要：無(wú)論哪種方式，你仍然會(huì)非常富有�！�

根據(jù)追蹤私募市場(chǎng)的軟件集團(tuán)Carta的數(shù)據(jù)，初創(chuàng)企業(yè)平均每?jī)傻饺�年籌集一次新資金。但最近，表現(xiàn)最好的人工智能初創(chuàng)企業(yè)在幾個(gè)月內(nèi)就回到投資者身邊——盡管許多規(guī)模較小的初創(chuàng)企業(yè)的資金正在枯竭。

“投資者正被那些后期交易吸引，在這些交易中，誰(shuí)是贏家的確定性更高，”比格斯表示�！坝惺畮准夜�司是你想投資的。除此之外，這是一個(gè)充滿挑戰(zhàn)的局面�！�

2025年融資熱潮的另一個(gè)推動(dòng)因素是，領(lǐng)先的人工智能集團(tuán)的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了過(guò)去的科技初創(chuàng)企業(yè)。

Cursor代碼工具制造商Anysphere的估值已從年初的26億美元升至11月的270億美元。同期，其年度經(jīng)常性收入——快速增長(zhǎng)的初創(chuàng)企業(yè)青睞的指標(biāo)——增長(zhǎng)了約20倍，達(dá)到10億美元。

盡管高管表示不需要更多現(xiàn)金，但尋求挑戰(zhàn)谷歌(314.39, -0.57, -0.18%)的人工智能搜索引擎Perplexity在過(guò)去一年中已四次籌集資金。

成本壓力導(dǎo)致融資更加頻繁，尤其是在那些構(gòu)建“前沿”人工智能模型的集團(tuán)，這些模型需要大量的計(jì)算能力和昂貴的芯片。

據(jù)知情人士透露，OpenAI 2025年的收入約為130億美元，但該集團(tuán)每年虧損數(shù)十億美元，因?yàn)樗�要花錢開發(fā)模型、產(chǎn)品和基礎(chǔ)設(shè)施。

在人工智能工程師市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈的情況下，備受矚目的融資輪次也是初創(chuàng)企業(yè)向潛在客戶和員工進(jìn)行自我營(yíng)銷的機(jī)會(huì)。

“如果我是一家初創(chuàng)企業(yè)，我必須證明我的股權(quán)比薪水更有價(jià)值，”斯威舍表示，并以金融科技集團(tuán)Ramp為例，該公司利用其飆升的估值作為人才收購(gòu)工具。

Ramp的估值在今年四次股票出售中飆升，從130億美元升至320億美元，在此過(guò)程中籌集了10億美元。

交易的狂熱意味著許多風(fēng)險(xiǎn)投資公司的現(xiàn)金消耗速度超過(guò)了預(yù)期。一些最大的公司已經(jīng)開始籌集新資金的過(guò)程。根據(jù)公開文件和知情人士透露，其中包括Thrive Capital、Andreessen Horowitz和Tiger Global。

Lightspeed Venture Partners和Dragoneer等集團(tuán)在12月籌集了新的數(shù)十億美元資金，這表明最熱門的初創(chuàng)企業(yè)在2026年仍將能夠獲得更多的風(fēng)險(xiǎn)資本。

投資者還表示，最大初創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)始人正在充實(shí)其資產(chǎn)負(fù)債表，以利用收購(gòu)機(jī)會(huì)，特別是如果明年投資者情緒轉(zhuǎn)向，規(guī)模較小的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手難以籌集新資金的話。

“系好安全帶，”風(fēng)險(xiǎn)投資公司Sentinel Global創(chuàng)始人、前新加坡主權(quán)財(cái)富基金GIC科技投資主管杰里米·克蘭茨（Jeremy Kranz）表示。

“一旦公開市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌，每周都會(huì)有一筆收購(gòu)。這些家伙將以5000億美元的市值作為私營(yíng)公司，開始到處收購(gòu)�！�